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　　全球第四
、中国第三大智能门锁制造商
，要去IPO了。

　　近日，鹿客科技正式向港交所递交了招股书 ，计划在主板上市
，冲刺“AI智能门锁第一股” 。

　　据招股书显示，鹿客科技是全球首家实现静脉智能锁规模化量产的公司
。2024年 ，其静脉锁出货量已经位列全球第一
，市占率为10.5%。智能锁出货量位列全球第四，市占率2.6% 。中国内地智能锁量达到120万套 ，位列第三
，市场率为5.8%。

　　出货量这么大，但在市面上却很少听过它的名字
。但但其实很多人都用过它的产品 ，因为，它是小米智能门锁的代工厂。

　　而在这个智能锁巨头的背后
，还有着百度，小米、顺为资本等明星资本 。

　　俗话说 ，背靠大树好乘凉
，但鹿客科技的这棵大树，也并不是那么好靠的
。

　　01

　　抱上雷军大腿 ，小米的代工厂也要IPO了

　　鹿客科技的创始人陈彬
，是一名典型的技术型创始人。他毕业于清华大学电子工程系，曾在日本索尼担任多媒体算法工程师 ，之后加入百度
，担任技术经理 。

　　他创办鹿客科技，源于陈彬一次忘带钥匙 ，被锁在门外
，在寒风中苦等数小时的经历
。这让陈彬意识到智能门锁的商机。

　　随后，他转头创办了鹿客科技的前——云丁科技 ，正式进入智能锁赛道 。从融资历程来看，鹿客科技刚成立就获得联想 、美的
、乐视网、复星资本的投资
，备受资本青睐
。

　　但在创业之初，智能门锁还算一个比较超前的东西 ，尤其是在当时5G还未诞生
，物联网发展还不是很成熟的时候，市场对智能门锁并没有太大兴趣 ，导致鹿客科技一直发展平平。

　　直到2017年
，鹿客科技被小米和百度看上了 。尤其是小米，不仅是投资 ，小米更是鹿客科技带来了大量的订单
。

　　据新浪财经
，八年前，小米创始人雷军曾在内部群转发了一张三星智能锁的图片 ，并提问：“小米能不能做？ ”最终
，小米将这一品类的开拓任务交给了鹿客科技。

　　当年10月鹿客Classic在众筹上4个小时销售了5000台，成为行业的第一个爆品 。

　　天眼查显示 ，2017年10月，百度 、小米集团
、以及雷军的顺为资本参投了鹿客科技的C轮融资
，融资金额近1亿，之后还在后续的C+轮、D轮中 ，百度和顺为资本也持续跟投。

　　在2025年12月获得中关村科学城2亿元投资后
，鹿客科技的估值已经达到35亿元人民币
。

　　截至目前，陈彬共持有公司30.55%股权 ，百度集团（百度网讯 、百度毕威）持有18.43%
，顺为资本共持有鹿客科技7.25%的股份。

　　抱上小米的大腿，有了小米的订单 ，鹿客科技也终于进入了快车道 。

　　据招股书显示
，2023年-2025年前9个月，鹿客向前五大客户的销售总额分别为5.44亿元
、6.17亿元及5.04亿元 ，分别占同期总收入的53.6%、56.8%及65.2%
。

　　其中
，对第一大客户小米的销售额分别高达4.93亿元 、5.61亿元和4.69亿元，占同期总收入的48.6%、51.7%及60.6%。

　　02

　　代工占比超60% ，

　　10亿级营收，利润才5300万

　　可以说
，小米不仅是鹿客科技的大股东，更是为其贡献了营收的半壁江山的“大金主
” 。

　　但小米的订单却是一把双刃剑 ，它即拉动力鹿客科技的增长
，另一方面，却也拉低了公司的盈利水平
。

　　2023年
、2024年和2025年前9个月 ，鹿客科技年销售智能门锁均超过百万套
，分别实现营收10.15亿、10.86亿和7.74亿，增长已出现明显乏力。此外 ，净利润更是低得令人诧异
，分别只有1402万 、5311万和3198万 。

　　然而，每年超10亿的营收
、卖出百万台智能门锁 ，与几千万的净利润水平形成巨大的反差
。这不禁让人发出疑问：为啥会