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　　来源：雷达Finance

　　雷达财经出品 文|丁禹 编|孟帅

　　3月24日傍晚 ，小米集团发布2025年第四季度及全年业绩公告

。尽管公司全年业绩再创新高 
，但去年第四季度却出现增收不增利的情况。

　　财报显示
，2025年 ，小米实现总收入4572.9亿元 
，同比增长25%；录得净利润415.7亿元，同比增长76.3%  。

　　其中
 ，智能电动汽车业务成为主要增长引擎
，其收入同比大涨221.8%至1033亿元
。

　　不过 ，在存储成本攀升
、行业竞争加剧等因素影响下
 ，去年第四季度
，小米的整体收入同比增长7.3%至1169.2亿元 ，但净利润却减少27.3%至65.4亿元
。

　　其中
 ，公司的手机×AIoT业务下滑明显，单季实现收入797亿元 
，同比减少13.7% 。

　　在小米2025年财报业绩会上
，小米总裁卢伟冰也无奈地表示 ，在存储成本压力下 
，公司产品涨价趋势不可避免
，“对小米来讲 ，压力非常大
。但会尽量多为消费者扛一段时间
。如果实在扛不动 
，也会涨价 。 
”

　　天眼查显示，小米集团于2018年登陆港股 。截至3月26日收盘
 ，小米集团的最新股价为32.44港元/股
，总市值8413亿港元 ，较去年峰值几近腰斩

。

　　销量下滑均价下跌
 ，小米“失守”手机基本盘？

　　从营收构成来看
，手机×AIoT业务收入在小米总营收的比重正在快速下降 ，智能电动汽车及AI等创新业务的收入占比则增长显著。

　　2025年全年
 ，手机×AIoT业务为小米贡献收入3512.2亿元，同比增长5.4% 
，占公司总收入的76.8%
，较2024年减少14.2个百分点  。

　　同期 ，智能电动汽车及AI等创新业务分部的收入由2024年的327.5亿元增加223.8%至1060.7亿元 
，占公司总收入的23.2%
，同比增加14.2个百分点

。

　　据悉 ，小米的手机×AIoT业务由智能手机
、IoT与生活消费产品 、互联网服务
、其他相关业务构成。

　　其中 
，作为小米基本盘的智能手机业务，去年收入甚至出现负增长  。2025年
 ，该板块实现收入1864.4亿元
，同比减少2.8% ，占总营收的40.8%
 ，同比减少11.6个百分点

。

　　对此
，小米解释称 ，这主要是由于智能手机出货量减少及平均售价（ASP）下降所致。

　　财报显示
 ，尽管小米去年在国内的智能手机出货量增加4.1%，但小米手机的全球出货量同比减少2%至1.65亿部  。

　　这主要是由于印度出货量减少 
，惟部分被中国大陆及其他国际区域（如拉丁美洲和非洲）的出货量增加所抵销
。

　　同时
，小米智能手机的平均售价微降0.8% ，由2024年的1138.2元/部下滑至2025年的1128.7元/部
。主要是由于ASP较低的新兴市场出货量增长 
，惟部分被ASP较高的中国大陆智能手机出货量占比提高所抵销 。

　　而整个2025年
，小米在全球其他地区实现收入1510.6亿元 ，同比减少约1.5%
。

　　值得注意的是 
，去年，小米手机×AIoT分部的毛利率为21.7%
 ，同比增长0.5个百分点
，且创下历史新高
。

　　不过 ，该分部下的智能手机业务板块毛利率下滑较为明显
 ，由2024年的12.6%下降至去年的10.9%
，主要是由于下半年中国大陆国补退坡及核心零部件价格上涨 ，以及全球市场竞争加剧所致 。

　　而进一步聚焦至去年第四季度的单季表现
 ，小米的智能手机
、IoT与生活消费产品等业务均显现出颓软迹象 。

　　其中，去年第四季度 
，小米智能手机业务收入同比减少13.6%至443.4亿元
，主要是由于智能手机出货量同比减少11.6%至0.38亿部以及ASP下降所致

。

　　同时 ，由于国补退坡及竞争加剧导致中国大陆的若干生活消费产品 、智能大家电及智能电视收入减少 
，小米IoT与生活消费产品去年第四?