来源：国际金融报

　　被美最高法叫停此前关税
，特朗普竟搬出《1974年贸易法》向全球加征关税15% ，全球贸易不确定性再升级 
。

　　当地时间2月20日
 ，美国联邦最高法院裁定
，特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实施的大规模全球关税缺乏法律依据
。

　　美国总统特朗普的关税政策是其经济政策的关键组成部分 ，最高法院的裁决标志着对他权力的一次重大制约
 ，也是对其第二个任期经济议程的一次沉重打击 。

　　判决公布后
，特朗普迅速宣布将通过其他法律手段推出新的10%全球关税 ，为期150天
 ，并于当地时间21日把这一关税水平提高至15% 
。特朗普在社交平台发文称，接下来几个月里
，美国政府将确定并颁布新的“合法关税

”
。

　　特朗普的反应表明，他并不打算就此鸣金收兵
 ，而是要换一条路继续往前冲 。

　　针对特朗普新加征的关税
，多国政府21日相继表态称正研究应对方案 。

　　“违法收入” ，惊世骇俗

　　特朗普于2025年2月首次援引IEEPA
 ，对来自中国
 、墨西哥和加拿大等国的商品加征关税

。

　　数月后
，在其所谓的“解放日 ”将关税范围迅速扩大至几乎所有国家 ，税率区间为10%至50%。特朗普将长期贸易逆差界定为“非同寻常的威胁
”
 ，并以此作为进一步征税的依据 。据沃顿商学院估计
，在IEEPA之下 ，特朗普征收了约1750亿美元的关税
。

　　当地时间2026年2月20日
 ，美国联邦最高法院以6比3裁定特朗普依据IEEPA颁布的关税政策违法
。9名大法官中
，保守派占6席
、自由派占3席 ，其中包括3名由特朗普提名的保守派法官 。

　　不少法律学者认为
 ，美国最高法院的裁决标志着围绕特朗普关税的法律斗争进入了一个关键时刻 
。

　　“这项裁决在多个层面都具有重大意义，
”密苏里大学法学院名誉教授弗兰克·鲍曼称
，“这是过去一年中，最高法院首次介入
 ，并试图对特朗普全面攻击美国法治的行为作出回应
。 ”

　　鲍曼认为
，尽管关税表面上属于经济议题 ，但问题的本质在于总统是否无视法律边界 。“特朗普过去一年的做法
 ，本质上是对法律的轻视 
。最高法院显然认为已经到了必须划线的时刻 
”
。“他们不是在裁定一项经济政策是否优越
，而是在裁定总统是否越过了宪法赋予的权限
” 。

　　在这一解读下 ，判决的象征意义或许大于其直接的政策后果 
。它为行政权与立法权之间的张力设定了新的司法坐标
 ，也为未来围绕总统紧急权力的争议奠定了更清晰的宪法框架
。

　　裁决公布
，市场收涨

　　裁决公布后 ，市场情绪出现阶段性缓解 。

　　当地时间2月20日
 ，美股如市场所料走高 。截至当日收盘
，道琼斯指数涨0.47% ，报49625.97点；标普500指数涨0.69%
 ，报6909.51点；纳斯达克综合指数涨0.9%，报22886.07点

。投资者的风险偏好在一定程度上掩盖了对经济增长放缓与通胀黏性的担忧
，同时改善了对企业盈利前景的判断。美国国债收益率小幅上行，但涨幅受限——交易员仍在增长动能与价格压力之间反复权衡 。

　　资产管理公司骏利亨德森（Janus Henderson）全球短期与流动性主管兼投资组合经理丹·西卢克（Dan Siluk）表示
 ，从更宏观的角度看
，这项裁决意味着美国贸易政策正转向“更缓慢 、程序更受约束 ”的路径
。这样的转变在一定程度上压低了市场波动率 ，但也使财政机制与供给端因素在固定收益市场中的影响更加突出
。

　　不过
 ，裁决对经济的长期影响仍未确定 。

　　2月20日
，美国商务部公布的数据显示 ，美国去年12月核心通胀按年率计算为3% 
。这是美联储主要参考的通胀指标
。此前
 ，美联储官员估算
，关税对通胀的贡献约为0.5个百分点 ，但这一影响在统计层面更多属于阶段性因素 。