每经记者｜张寿林每经编辑｜张益铭

为保持银行体系流动性充裕  ，2月25日

，央行以固定数量 
、利率招标
、多重价位中标方式开展6000亿元中期借贷便利(MLF)操作，期限为1年期。

根据央行此前公告  ，2月有3000亿元MLF到期
，央行此次MLF续作加量3000亿元
，为连续第12月加量续作 
。

连续第12月加量续作

王青分析 ，2月份有3000亿元MLF到期 ，意味着央行2月份MLF续作加量3000亿元

，为连续第12月加量，加量规模小于上月的7000亿元
。不过  ，2月两个期限品种的买断式逆回购净投放6000亿元

，意味着2月中期流动性净投放总额达到9000亿元，为连续第10个月净投放  ，净投放规模仅略低于上月的1万亿元

，继续处于偏高水平(2025年中期流动性月均净投放规模为4134亿元) 。

王青判断，开年两个月央行显著加大包括MLF在内的中期流动性净投放规模  ，背后可能有多重原因 
。

一是为保障重点领域重大项目资金需求

，稳定宏观经济运行，2026年新增地方政府债务限额已提前下达  ，财政继续前置发力。这意味着尽管2月存在春节长假因素
，但仍会有较大规模的政府债券发行
 。

二是2025年10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕
，加之2026年1月央行结构性货币政策工具降息 、加量 
、扩围 ，会带动今年一季度信贷较大规模投放
。以上都会在一定程度上带来资金面收紧效应 。由此 ，央行2月加量续作MLF

，延续较大规模中期流动性净投放，能够有效应对潜在的流动性收紧态势  ，引导资金面处于较为稳定的充裕状态
 。这在助力政府债券发行

，引导银行稳固信贷支持力度的同时，也在释放数量型政策工具持续加力信号  ，显示货币政策延续支持性立场
。

短期内降准可能性较小

展望后期

，王青分析，开年两个月央行显著加大中期流动性净投放力度  ，意味着短期内降准的可能性较小 。这意味着在央行1月推出一揽子结构性政策后

，短期内货币政策处于观察期
 。

中信证券首席经济学家明明团队分析，春节前后资金压力结束后  ，未来主要流动性风险可能存在于政府债供给节奏
。央行2025年第四季度中国货币政策执行报告延续对流动性充裕的表述
，预计未来央行仍将维持MLF、买断式逆回购等常规工具的净投放；政府债供给压力较大阶段
，不排除降准落地的可能性 。

央行近日发布的2025年第四季度中国货币政策执行报告指出 ，继续实施好适度宽松的货币政策
 。把促进经济稳定增长
 、物价合理回升作为货币政策的重要考量 ，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况

，把握好政策实施的力度
、节奏和时机。灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松  ，引导金融总量合理增长 、信贷均衡投放

，使社会融资规模
 、货币供应量增长同经济增长
、价格总水平预期目标相匹配 
。

专家分析，2026年开年宏观政策更加积极有为
。一方面是适度宽松的货币政策持续发力  ，灵活运用多种货币政策工具保持流动性充裕

，下调结构性工具利率0.25个百分点，完善结构性工具设计和管理  ，按市场化方式激励引导银行增加对重点领域信贷投放 。另一方面是财政政策基调更加积极 
。1月政府债券融资9764亿元

，比上年同期多2831亿元，国债 、地方政府一般债和专项债发行规模都明显增加。1月政府债券融资增量在全部社会融资规模中的占比达到13.5%  ，是2021年以来同期最高水平
 。