金十数据

　　在CPI公布后
，市场普遍预计这一美联储最青睐的指标将“起飞
” ，年内降息是否已成奢望？此外 
，这还是中东战争爆发前的数据……

　　北京时间周五晚8点30分
，美国将公布1月PCE物价指数
。市场预计PCE数据将同比上涨2.9% ，与前值一致 
，环比上升0.3%
，较上个月的0.4%有所放缓
。核心方面 ，市场预计核心PCE物价指数同比增速将小幅加速至3.1% 
，创自2024年4月以来的最大增幅，环比增幅保持在0.4%不变 。

　　PCE注定走高？

　　作为美国经济分析局的“王牌 ”数据
 ，PCE物价指数在几个价格类别上直接引用了CPI的数据
 。在最新CPI数据出炉后，经济学家们迅速上调了对将于4月9日公布的2月份核心PCE物价指数的预测
。几位经济学家预计该指数将连续第二个月上涨0.4% 
，还有一些人甚至做好了涨幅更大的心理准备 。

　　这种分歧源于每种通胀指标对特定项目的权重分配方式不同
 。由美国劳工统计局编制的CPI
，极其看重住房成本
。一项被称为“主要居所租金 
”的关键指标自1月份以来仅上涨了0.1% ，为五年来的最低水平 。同时 
，它还赋予了二手车价格更高的权重
，而二手车价格目前已经连续三个月下跌
 。

　　另一方面 ，PCE物价指标则更加看重某些特定的商品成本
。经济学家指出 
，像计算机软件和珠宝这类产品
，在2月份的CPI中都出现了显著上涨 ，而它们对PCE通胀的影响力更大 。巴克莱 
、摩根士丹利和美国银行的预测人士预计 
，2月份PCE核心商品价格将上涨至少0.8%
，这是最新CPI报告中所显示增幅的10倍 。

　　一个令人震惊的现象

　　仔细梳理那些与PCE存在交叉的CPI数据后发现 ，不止1月 
，2月PCE数据的情况恐怕也不乐观

。而且，这一切都发生在美伊战争爆发
、导致能源和化肥等其他成本价格飙升之前。

　　此外
 ，值得警惕的是，在衡量美国消费者面临的物价水平的两个主要指标上 
，出现了一个令人震惊的现象：那个几乎总是比CPI数据表现得更为“温和
”的PCE数据如今却在大幅升温  。

　　经济学家预计
，1月份核心PCE同比增长3.1% ，相比之下 
，当月的核心CPI仅上涨了2.5%
，是自2021年春季通胀大爆发以来的最低水平
。而周三公布的2月份物价数据显示 ，CPI的增速依然维持在这一低位
。

　　令鸽派人士担忧的是 
，在2021年通胀开始起飞时
，PCE指标其实是先于CPI开始攀升的 。如果1月份的核心PCE真如经济学家预测的那样 ，那么它超过核心CPI的同比幅度 
，将创下几十年来之最
 。

　　美联储的两难与战争带来的新变量

　　这也很可能会让政策制定者们分道扬镳
。特朗普政府已经在拿CPI报告大做文章
，声称价格压力已得到控制 ，美联储应该大幅降息 。而美联储内部的鹰派人士则指着PCE指标反驳说 
，通胀率目前依然比决策者们设定的2%目标足足高出了一个百分点
 。

　　花旗经济学家明确表示，PCE数据“应该会让美联储官员对通胀风险保持谨慎
 ，并暂时按兵不动
。 ”

　　而就在这场争论尚未有定论之时，美伊战争的爆发为本已复杂的局面再添变数 。油价的大幅飙升将直接体现在3月的通胀数据中；柴油价格的跳涨将向上传导至运输成本；该地区化肥供应的中断预计还将推高食品价格
 。

　　NerdWallet高级经济学家Elizabeth Renter指出：“冲突持续的时间越长 
，推高整体通胀的风险也就越大
。 
”

　　美国银行的经济学家也直接点明
，CPI数据固然温和 ，但PCE通胀并未为降息提供更强的理由 
，特别是考虑到油价带来的上行风险 。

　　这让美联储陷入了真正的进退两难 。劳动力市场的走软本应为降息提供支撑
，但如果PCE持续强劲 、战争带来的能源与食品价格冲击又同步到来 ，官员们将很难找到合理的借口重启宽松周期

。