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消费级3D打印，如今正以前所未有的热度席卷全球市场 ，头部玩家的一举一动都牵动着市场的神经。
近日 ，深圳创想三维（Creality）更新了其港股IPO招股书，向资本市场递交了一份最新的成绩单 。市场关心的是，这家以高性价比产品横扫全球的爆品制造商 ，赚钱能力究竟如何 。
此次招股书更新的核心看点在于公司更新了2025年的业绩数据。数据显示 ，创想三维在2025年营收稳步增长至31.27亿元，毛利率保持稳定。但与营收曲线一同上扬的 ，还有公司的净亏损额 ，公司2025年全年亏损达到1.8亿元 。
“增收不增利 ”的局面凸显，也清晰揭示了消费级3D打印行业在狂飙猛进中 ，背后的竞争已刺刀见红 。除了有异军突起的拓竹科技、智能派等头部玩家 ，行业共性的版权风险也成为悬在公司IPO路上的达摩克利斯之剑。
目前，工业级3D打印领域已有铂力特（维权）、华曙高科等上市公司 ，而消费级市场尚未有纯粹的龙头企业登陆资本市场 ，创想三维如何冲刺“消费级3D打印第一股”成为市场的关注点 。
去年亏损1.8亿元
此番港股递表，是创想三维继去年8月递表但失效后的二次申请 。
递表之前 ，从2014年成立至今 ，这家由四位80后创立的公司仅完成了一轮股权融资。2021年6月，公司改制为股份有限公司 。股改完成后，创想三维迎来了自己目前为止唯一的一轮融资 ，投后估值达40亿元 。
A轮融资中 ，不乏明星资本的加入，包括前海股权投资1.4亿元 、腾讯旗下腾讯创投投资7450.57万元 、深创投投资6452.04万元。
财务数据方面 ，创想三维业绩也是连年递进 。2023年至2025年 ，创想三维营业收入分别为18.83亿元、22.88亿元 、31.27亿元；期间毛利率保持稳定，分别为31.8% 、30.9%和31.2% 。
目前 ，创想三维产品及服务主要包括3D打印机、3D打印耗材 、3D扫描仪 、激光雕刻机、配件等 ，产品兼具多样化与差异化，涵盖从入门级到专业级的全系列产品。
根据灼识咨询的数据 ，2024年 ，按GMV计，创想三维在全球消费级3D打印机市场和全球消费级3D扫描仪市场分别排名第二和第一 ，在全球消费级激光雕刻机市场也排名第三 。
除了产品本身 ，创想三维还通过创想云（Creality Cloud）这一用户交流3D打印创意的线上社区，进行品牌升级和新品牌打造，注册用户突破400万 ，3D模型数量首次超过150万个 。公司在2025年推出Nexbie ，一个专注于提供3D打印创意产品与服务的平台。
尽管规模越做越大，创想三维净利润却逐年下滑。2023年—2025年 ，该公司同期年度利润分别为1.29亿元 、0.89亿元 、-1.82亿元 。2025年反而出现了逾1.8亿元的亏损 。
对此创想三维在招股书中解释称 ，亏损主要源于当年向投资者发行股份及派付股息2.4亿元。
据招股书披露，2021年创想三维宣派现金股息1.95亿元 ，2022年及2023年分别支付3600万元及7100万元 。2025年5月 ，也就是递表前数月，公司再次向若干股东宣派股息8140万元 ，并于7月悉数结付 。
从现金流量表看 ，2025年，公司经营活动现金流净额自2023年以来首次转负 ，录得-6397.7万元。从招股书看 ，主要原因是海外销售扩张导致在途存货及海外仓库存货增加，存货周转天数拉长至2025年的98.3天，资金占用压力显著增加 。
“由于公司海外网店的扩张 ，已提升国际仓库的库存水平 。我们正逐步从以往的中国境内配送模式 ，转变为通过海外仓库配送或直接向海外客户提供送货上门服务。这一转变导致运输周期延长，存货周转天数与占用资金因此增加 ，进而导致2025年出现经营现金流出净额 。”创想三维表示 。
创想三维称 ，进军海外市场将带来现金流入增加，尤其是在国际仓库的库存水平最终稳定后 ，预计未来经营现金流将有所改善。
财务数据显
