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　　来源：金十

　　第三次海湾战争进入第五周  ，原油供需的算术已变得异常棘手：全球正面临石油短缺 。从绕开霍尔木兹海峡的输油管道

，到动用战略储备，这些措施确实提供了一定缓冲 。但除非美国与以色列针对伊朗的冲突很快结束  ，否则石油消费必须向更低的供应水平调整——甚至可能大幅下调

。这就是所谓的“需求毁灭
”。

　　到目前为止

，市场对原油短缺的消化还算平稳  。尽管媒体标题充满警示意味，基准油价仍徘徊在每桶100美元左右  ，远低于以往危机中曾飙升至130至150美元的水平

。

　　这种相对温和的反应
，并不意味着市场低估了霍尔木兹海峡关闭的影响——这一水道承担着全球五分之一的石油供应。相反
，这说明多层供应防线在这场刚持续了一个月的冲击中 ，发挥了阶段性缓冲作用  。以往的危机往往持续数月甚至数年

。

　　然而
，供需之间的缺口如此之大
，这些防线迟早会耗尽。上一次市场出现如此严重失衡 ，还是在2020年疫情期间 ，当时数十亿人被迫封锁  。但那时的问题是供应过剩

，而这一次恰恰相反
。

　　战争初期，海峡关闭意味着每天约2000万桶原油和成品油的即时损失
。行业迅速启动第一道防线：消耗库存 。随后第二道防线启动——沙特和阿联酋通过绕行管道  ，将部分出口转移至红海和阿曼湾港口
。

　　第三道防线来自政策层面
。富裕国家动用战略储备

，向市场投放数亿桶原油 。美国总统特朗普也持续进行“口头干预 ”，其关于冲突可能结束的表态  ，有效缓解了市场的恐慌性买盘 。

　　这些措施各自的贡献难以精确衡量

。有些（如管道）具有长期效应

，有些（如动用库存）则是短期手段。粗略估算，在较为宽松的假设下  ，这些措施合计可能弥补了约60%的供应损失
，即大约1200万桶/日  。

　　但这仍然留下巨大的缺口
，而且如果战争持续 、储备被消耗 ，这一缺口还会扩大

。在没有新增供应的情况下
，唯一的解决路径
，就是市场的第四道

、也是最为激烈的防线——需求毁灭。这意味着 ，要么政策制定者动用紧急手段限制能源使用（相对温和的方式） ，要么由飙升的价格迫使消费者减少购买（对经济打击更大）  。

　　不难理解为何这一过程正在变得不可避免

。咨询公司Rystad Energy首席石油分析师保拉·罗德里格斯-马修（Paola Rodriguez-Masiu）表示：“系统已经从‘有缓冲’转变为‘极度脆弱’。
 ”

　　这种脆弱程度如何？恐怕非常严重  。如果上述测算成立

，市场需要“摧毁”的需求规模至少在800万桶/日左右——这超过了德国、法国  、英国

、意大利和西班牙的总消费量
。

　　更理想的方式，是由政府主导适度减少石油使用  ，虽然会带来痛苦

，但对经济活动的伤害较小
。例如降低高速公路限速、减少供暖和空调使用，或推行强制居家办公  ，以减少高能耗通勤——尽管这一措施在政治和经济层面更具争议 。

　　国际能源署（IEA）已经建议采取类似措施

，但主要发达经济体尚未实施，原因在于担心公众反弹
。不过  ，在发展中国家
，巴基斯坦  、菲律宾

、越南和泰国等已开始朝这一方向行动
。若冲突迟迟无法结束
，预计会有更多国家跟进 。

　　遗憾的是 ，在一场看不到终点的能源危机中
，政策手段推动“需求毁灭 
”的能力是有限的 。最终
，价格飙升将发挥决定性作用 ，而其影响将极不均衡

。在非洲以及西南亚和东南亚部分地区 ，成品油价格已经高到抑制消费

，经济活动因此放缓，化工和化肥工厂正在被迫关闭。

　　较贫穷国家将被更富裕的国家  ，或那些有能力提供燃料补贴和实施出口限制的经济体“挤出市场
”  。

　　从全球石油消费结构来看

，美国、加拿大  、欧洲
、日本和