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　　来源：行家券业

　　刚斥资6000万巨款购买旗下券商次级债 ，却在两个月后公告全部清仓 。国都证券股东方这波“快进快出  ”操作
 ，打破次级债长期持有的常规
，背后缘由耐人寻味
。

　　火线清仓

　　新三板挂牌的国都证券（870488） ，近期披露了一则股东持仓变动公告：其主要股东中诚信托有限责任公司（简称：中诚信托）
 ，已清仓其持有的全部“25国都C1

”次级债
。

　　从时间线来看
，国都证券在2025年12月23日完成2025年面向专业投资者非公开发行次级债券的发行工作 。品种一“25国都C1”期限为3年 ，发行规模8亿元；品种二未实际发行
 。

　　彼时
 ，中诚信托作为国都证券持股13.32%的第二大股东
，参与认购了6000万元的“25国都C1  ”
。而近期 ，中诚信托已将这6000万元“25国都C1
”全部卖出 ，目前对该期债券的持有规模已降至0 。

　　从完成认购到全部清仓
，间隔仅64天
，不足两个月
 。

　　更值得玩味的是 ，国都证券在公告中将这笔交易定义为“正常投资行为
”
。但对一只锁定期长达三年的次级债来说
 ，这样的“闪电撤离 ”
，本身就打破了市场对这类债券的常规认知 。

　　原因为何

　　作为新三板挂牌券商 ，国都证券此次发行次级债
 ，本是补充核心一级资本 、增强自身抗风险能力的重要举措
 。中诚信托作为主要股东
，当初拿出6000万元认购 ，这份支持力度不可谓不小
。

　　然而
 ，股东方如此快速的撤离
，难免让市场产生诸多联想：是不看好国都证券未来的盈利能力？还是这只次级债的票息
 、条款 ，没能满足机构的收益预期？亦或是中诚信托自身出于战略调整
 ，优先保障自身流动性
，才选择快速变现？

　　对投资者而言 ，股东的行动往往比语言更诚实 。要知道 ，次级债属于券商核心资本补充工具
，流动性远低于普通信用债
，通常情况下 ，机构都会选择长期持有
 ，以此获取稳定的票息收益
 。

　　中诚信托这份“快进快出 ”的操作
，规模虽只有6000万 ，不算特别大
 ，但背后的信号意义却极强：连“自家股东

”都不愿长期持有
，或多或少能说明 ，市场对中小券商次级债的信心正在降温
 ，这类资本补充工具的“吸引力”也在悄悄打折
。

　　行业启示

　　从行业大背景来看
，信托行业“去关联
、降杠杆  ”的主旋律仍在延续 ，未来大概率会有更多机构逐步处置手中的非核心金融资产 。类似这样的“闪电清仓

”事件
 ，或许会越来越常见 。

　　而对中小券商来说
，这也意味着未来的资本补充工具 ，可能会面临更严峻的发行压力
。机构投资者会变得更加谨慎 ，“股东认购+快速撤离”的案例
，无疑会进一步削弱市场对这类债券的信心
。

　　说到底
，这6000万的次级债交易 ，看起来只是一桩小事
 ，却可能是信托与券商两大行业在监管周期下的一个缩影 。如果股东都不愿陪你走过完整的三年锁定期
，未来 ，还有谁会愿意为中小券商的长期价值买单？

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。