挑个好片子是个技术活
。

　　作者 | 方璐

　　来源 | 野马财经

　　横店影视（603103.SH）2025年扭亏是个积极信号
，但因二季度、四季度亏损及全资子公司横店影业亏损，市场对其是否真正打了翻身仗存疑。

　　以肖战
、庄达菲领衔主演的《射雕英雄传：侠之大者》为例 ，该电影于2025年1月29日大年初一上映
，灯塔专业版APP显示，该电影累计票房6.89亿 ，累计分账票房6.33亿
，片方2.5亿占39.43%，影院3.31亿占52.27% ，其他5261.3万占8.3%——由于票房不及预期
，坑了主投出品的中国电影（600977.SH），并殃及参与出品的横店影视 。

　　横店影视方面坦言 ，以后会加强风险管控，重要档期肯定要投个几部
，因重要档期是高票房影片产出的核心档期时间段，接下来清明、五一 、暑期
、十一（会重点投） ，另外可能会尝试各种题材
，后期（片子）粗剪出来后会去看片，觉得好再调整 ，根据具体情况调整投资或调整出品发行协议
。并透露
，公司比较喜欢投一些现实题材，比如之前《送你一朵小红花》《你好 ，李焕英》《人生大事》。

　　横店影视方面表示
，我们不是制片方，我们作为投资方来说 ，就只是享有最后剩余收益的一个分红
，强调以后尽量去获取一些比较好的片子、剧本 。

　　实际上，对于院线及相关业务 ，横店影视可谓手拿把掐，但对于影视投资 、制作及发行业务
，5年时间摸爬滚打对于横店影视尚短
。这一点从2025年业绩中得到体现，电影放映及相关衍生业务营收增长超两成 ，毛利率亦有所增长。影视投资
、制作及发行业务营收及毛利率分别大降超五成
，确实说明在“赌 ”内容方面仍需努力 。

　　可圈可点的是，横店影视在奋力避免溺于行业周期方面 ，确实重视细节——连爆米花都开发出了“苦荞味
”
，并携手百事公司推出“黑神话悟空”强IP联名营销，试图不错过每个热点
。

　　盘古智库高级研究员江瀚认为 ，横店影视2025年报成色略显不足
，呈现“季节性失衡 ”特征，二、四季度亏损说明公司盈利极度依赖春节 、暑期等核心档期 ，淡季造血能力依然薄弱。

　　截至3月6日收盘
，横店影视报收于24.87元/股，涨幅1.39% ，总市值157.73亿元 。

　　院线复苏现金流回血

　　主业盈利质量仍需提升

　　前述之所以说5年时间，因2020年9月
，原本主要从事院线电影发行
、影院电影放映及相关衍生业务的横店影视，以现金方式收购横店控股持有的影视制作100%股权及横店影业100%股权 ，收购价分别为2054.37万元、1.02亿元
，共计约1.22亿元
。彼时横店影视期待收来的两家公司能够为其“带来新的经济增长点
”，主营业务从影视产业链下游 ，向产业链上游扩展
，收入来源更加多元化。

　　说白了，通过这项收购 ，横店影视自下而上渗透向影视全产业链转型
，形成涵盖影视投资 、制作
、发行、放映等业务在内的产业闭环，实现“内容+渠道”全方位发展 。2025年年报显示 ，横店影业总资产1.72亿元
，营收约8441.64万元，营业利润-3790.32万元 ，净利润-2842.31万元。2025年6月，横店影视与横店影业共同出资设立浙江横店横影影院发展有限公司
。此外
，去年还注销了浙江横店装饰工程有限公司。

　　图源：罐头图库

　　转型后经5年历练，横店影视2025年参与出品的影片有叫好叫座的 ，也有扑街的 。比如前述提及的《射雕英雄传：侠之大者》
，豆瓣评分仅5.2，网友称“剧情稀碎 ”；“志愿军”三部曲口碑不错 ，但《志愿军：浴血和平》累计票房仅6.42亿
，三部加起来累计票房不过27亿左右，对比万达电影（002739.SZ）投资出品的《唐探1900》累计票房36.12亿 ，《南京照相馆》累计票房30.17亿
，悬殊甚大
。

　　横店影视方面坦言，去年投的几部确实市场票房表