【导读】地缘风险发酵扰动市场，四大FOF基金经理解读资产配置新路径

　　中国基金报记者 方丽 曹雯璟

　　近期 ，中东地区地缘政治风险持续升温
，全球市场波动加剧！

　　从原油来看，过去一周 ，美国原油价格录得有记录以来最大单周涨幅
，WTI原油价格单周涨超36%，布油价格单周涨超28%
。除原油外 ，股票
、债券、黄金等大类资产价格均剧烈波动，大类资产配置迎来前所未有的挑战。

　　如何在不确定性中锚定确定性
，平衡组合收益与风险？在目前环境下，哪类资产性价比更高？为此 ，中国基金报记者专访了南方基金FOF投资部总经理 、基金经理李文良
，国泰基金多资产配置部负责人曾辉，兴证全球基金多元资产配置部基金经理刘潇 ，汇丰晋信基金养老FOF投资总监
、FOF基金经理何喆 。

　　这些FOF基金经理围绕股债估值、权益风格切换 、黄金原油走势及FOF配置策略
，深度解析当前市场核心动力，拆解震荡市中的投资机遇与防御之道
。

　　南方基金李文良：在地缘冲突冲击全球股市环境下 ，建议控制权益资产仓位并对结构进行偏防御调整。

　　国泰基金曾辉：股市今年可能转向以盈利增长为重点
，结构性行情继续，但风格可能跟去年差异较大 。

　　兴证全球基金刘潇：在估值提升
、基本面缓慢改善、流动性维持宽松等情况下 ，中短期权益资产整体中性
，波动性可能会提升，但长期价值依然明显
。

　　汇丰晋信基金何喆：从中长期而言 ，外部的短期情绪扰动不会改变长期趋势，继续看好A股市场的中长期战略级别机遇。

　　依然看好权益资产的长期配置价值

　　中国基金报：“黑天鹅 ”来袭
，全球股市波动加剧 。国内A股和港股震荡反复，债市则维持稳定表现
。当前背景下 ，股票和债券的投资价值怎么看
，哪类资产的性价比更高？

　　李文良：复盘最近4次中东冲突对A股的冲击节奏，冲突发生后1个月A股承压 ，但在3—6个月维度
，A股上涨胜率逐步恢复，12个月维度上涨胜率恢复至70%。叠加目前A股的风险溢价水平不高 ，债券收益偏低
，中期保持对A股看多 。

　　曾辉：我们分析多资产采用的是超涨-超跌极值框架：债市方面，在多种因素的推动下 ，收益率上升较快
，如30年国债收益率上升超过50BP，存在明显的超涨现象 ，因此短期收益率会有一个缓慢的回落，对应长债价格短期的一个反弹
，但中长期受制于经济回暖预期和可能的高油价冲击，收益率向上是大趋势。

　　股市方面 ，去年是估值扩张非常充分的一年
，部分行业有明显的超涨迹象，因此今年可能转向以盈利增长为重点 ，结构性行情继续
，但风格可能跟去年差异较大
。

　　何喆：短期来看，地缘风险冲击风险资产 ，全球避险情绪升温
，资金向防御性板块迁移，成长板块承压 ，黄金石油等资产价格上涨
，A股市场受情绪及基本面不确定性因素影响，波动可能会加大。从中长期而言 ，外部的短期情绪扰动不会改变长期趋势，继续看好A股市场的中长期战略级别机遇 。

　　一方面
，国内供需两端政策齐发力，盈利及ROE逐步企稳改善 ，国内科技产业持续取得突破
，叠加海外流动性宽松，A股有望在分子 、分母端的双重支撑下继续向好
。

　　另一方面 ，中国经济具备足够韧性
，居民超额储蓄可观，随着资本市场活力激发 ，有望形成居民资金入市与股市慢涨的正反馈
，同时也会进一步吸引外资参与，夯实长期上行格局。

　　刘潇：经过过去一年半的上涨 ，权益市场估值水平有明显提升 。在估值提升
、基本面缓慢改善、流动性维持宽松等情况下
，中短期权益资产整体中性，波动性可能会提升 ，但长期价值依然明显，一方面随着居民存款累积 、信用周期从底部缓慢修复
，消费和信心有望逐步回暖，最终带动上市公?