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【央视新闻客户端】

3月17日
，lululemon交出2025第四季度和全年答卷 ，堪称“兵荒马乱”的一年 。2025年四季度财报跑赢调低后的市场预期 
，净收入增长1%
，达到36亿美元 ，算是给投资者交了差

。但净收入的增速明显放缓 ，为近3年来最低水平

，作为参照，其2024年  、2023年和2022年Q4分别录得13%
、16%和30%的净收入增长。

全年成绩单同样堪忧  。尽管lululemon2025年全球净营收首次突破百亿  ，达到111亿美元

，但5%的增速创下上市以来新低，北美市场甚至陷入停滞

。在关税重压
、CEO帅位悬而未决 、北美市场连续躺平三大烦心事重压下  ，lululemon2025年归母净利润下降12.97%

，至15.79亿美元。

好在中国市场成了唯一救命稻草，逆势狂揽高增长扛起全球大旗  。2025财年第四季度  ，中国内地业务净营收同比增长24%
，整个财年中国内地市场净营收同比增长达29%

。截至2025财年底
，lululemon在中国内地的直营门店数量已超过170家。

新品革新刚冒芽 
、扩张脚步不停歇 ，可短期转型阵痛难消 
，这家高端运动服饰巨头
，正面临来自同赛道新兴品牌的“上下夹击  ”与传统运动巨头的跨赛道挤压 ，以及内部战火不断的内外交困局面  。

lululemon临时联席首席执行官及首席财务官Meghan Frank在财报电话会议中表示 ，该公司将持续推进既定行动计划

，“2026财年，提升正价销售将成为一项工作重点  ，尤其是在北美市场
。
”

内外交困

，利润下滑

lululemon业绩承压是多重内外部因素共同作用的结果
。

作为长期以少促销
、高溢价立足的高端运动服饰品牌，该公司此前为推动销量和消化库存  ，不得不打破固有定位采用折扣策略 。这个策略对库存结构起到了积极作用

，Frank在电话会议中提到，“我们对第四季度末的库存水平和结构均感到满意 
。我们此前预计库存数量将实现高个位数增长  ，而实际增幅仅为6%
，比预期更为健康
。2026年全年
，我们预计库存数量将基本持平或略有下降 。
”

而2026年 ，该公司计划收缩折扣 、回归正价销售模式 
，这一战略调整虽有利于重塑品牌价值
，但短期内不可避免地对营收增长造成冲击 ，尤其叠加其核心市场美洲区域的疲软表现 ，该区域同店销售已停滞近两年

，且2026年预计销售额将下滑1%至3%，进一步放大了战略调整带来的业绩压力 。

除了战略层面的短期阵痛外  ，关税及运营成本的持续高企进一步挤压了公司的利润空间

。2026年lululemon预计关税毛成本将升至3.8亿美元

，较上年的2.75亿美元大幅增加，扣除缓解措施后的净影响也达到2.2亿美元  ，高于2025年的2.13亿美元

，同时最低免税额政策的取消也加重了成本负担。由于品牌定价本就处于市场高端区间，再加上运动休闲市场增速放缓与行业竞争加剧  ，该公司难以通过提价转移额外成本
，仅计划对部分产品小幅涨价且无后续提价计划  。此外
，营销投入增加 、人力成本上升等运营支出也进一步压缩了盈利空间

。

Frank透露：“2025年第四季度毛利润为20亿美元 ，占净营收的54.9% 
，而2024年同期这一比例为60.4%。整体产品毛利率下降560个基点
，主要受关税影响和更高的降价幅度拖累  。 ”

更雪上加霜的是 ，创始人兼最大独立股东Chip Wilson发起的代理权争夺战引发的内部动荡 ，让lululemon面临的业绩压力进一步加剧

。Wilson此前公开批评董事会偏离品牌创意核心

、缺乏独立领导力

，推动董事会改组。这场博弈不仅产生了高额的相关成本，还引发了管理层人事变动  ，分散了公司聚焦业务运营的精力

，同时资本市场对这场内部分歧的担忧也影响了品牌声誉与投资者信心，间接对业绩表现造成拖累  。

财报发布前夕  ，lululemon做出妥协

，宣布任命Levi Strauss Co. CEO Chip Bergh加入董事会，长期董事David Mussafer将不再寻求连任  ，暂时平息了部分争议
，但管理层动荡带来的负面影?