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【央视新闻客户端】

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　　来源：证券之星

　　2025年业绩预告显示
，传音控股（688036.SH）业绩遭遇滑铁卢，收入不仅出现下滑 ，归母净利润更是跌超五成
。

　　证券之星注意到
，存储等核心元器件价格上涨，对公司毛利率造成明显冲击 ，叠加期间费用增长，利润空间进一步被挤压。随着竞争对手加速渗透
，公司在非洲市场的增速已出现掉队迹象 。而公司多元化布局收效甚微，“第二增长曲线
”迟迟未至
。

　　目前 ，公司将AI作为破局的关键
，但其在底层大模型 、芯片架构等方面仍待提升。业绩承压之下，公司股价随之走低 ，近四个月已跌超四成
，也令此前参与控股股东询价转让的机构出现大幅浮亏 。

　　01．成本抬升冲击毛利率，大本营增速掉队

　　2025年业绩预告显示 ，传音控股实现营收655.68亿元
，同比下滑4.58%，归母净利润为25.46亿元 ，同比下滑54.11%
，公司出现营利双降的情况。实际上，自2024年Q2以来 ，公司净利润已经连续七个季度出现下滑
。2025年Q4，公司营收为160.25亿元
，同比下滑8.23%；归母净利润为 3.98亿元，同比大降75.8%。

　　业绩下滑的背后 ，是存储价格上涨对公司毛利率带来的冲击 。市场研究机构Counterpoint Research报告指出
，存储市场行情已经超过2018年的历史高点，

　　2025年第四季度存储价格涨幅达40%-50% ，预计2026年第一季度再涨40%至50%
。

　　对于主攻中低端机型的传音控股而言
，成本端上涨带来的压力更为明显。瑞银预测，到2026年第四季度 ，内存成本在中低端智能手机BOM中的占比将升至34%
，高于2025年同期的27%；单台手机的内存成本预计增加16美元，增幅达37% 。

　　存储等核心元器件价格大幅上涨 ，对传音控股的产品成本与毛利率构成压力
，导致2025年公司整体毛利率出现下滑态势
。以三季报作为参考，公司前三季度的销售毛利率为19.47% ，同比下滑2.12个百分点。

　　亦有分析指出，考虑到元器件采购与终端产品销售之间存在传导时滞
，2025年前三季度销售的产品中，仍有部分消耗的是前期低价库存 。随着高价原材料逐步进入生产与销售环节 ，公司毛利率可能面临进一步下行压力
。

　　除成本压力外
，期间费用的增长进一步挤压其利润空间。业绩预告提及，为应对市场竞争 ，提升公司品牌形象
，以及为保持公司长期核心竞争能力，公司加大了销售费用和研发投入 。2025年前三季度 ，传音控股研发费用及销售费用分别为21.39亿元
、38.82亿元
，同比分别增长17.26%、4.17%
。

　　证券之星注意到，随着竞争对手的快速渗透 ，传音控股在非洲市场的护城河正逐渐收窄。

　　Omdia数据显示
，2025年Q1-Q3，传音控股在非洲大本营虽保持领先地位 ，但增速已出现掉队迹象，甚至一度出现负增长 。反观竞争对手
，小米连续三个季度出货量年增长率保持在30%以上，荣耀更是长期保持在三位数增长 ，持续抢占非洲市场份额。从全年全球手机出货量排名来看
，2025年榜单前五名分别为苹果 、三星
、小米、vivo 、OPPO，传音控股已消失在前五榜单之中
。

　　结合财报来看 ，传音控股在非洲市场的手机销量出现下滑。2025年上半年
，非洲地区的手机销量为4186.5万部，同比下滑18.9%；公司来自该地区的收入为96.51亿元 ，同比下滑4.45% 。除了非洲市场之外
，公司来自新兴亚太市场
、中东、拉美等市场的收入也出现下滑
。

　　02．“第二增长曲线”迟迟未至，机构接盘已浮亏

　　证券之星注意到 ，传音控股的多元化布局尚未形成有效支撑。

　　除了TECNO 、itel
、Infinix三大手机品牌之外
，传音控股亦布局了数码配件品牌oraimo、家电品牌Syinix等多条